工业气体行业周报：杭氧签约两大气体项目；7月第2周气价同比下跌4%

　　投资要点

　　本周综合气体零售价格同比下降4%；氧气跌幅扩大，氩气逐步企稳本周零售气体价格跌幅略有扩大，我们测算综合气体价格为832 元/吨，同比下降4%，环比下降4%。其中液态氧气单价为745 元/吨，同比下降20%，环比下降7%；液态氮气单价为651 元/吨，同比增长10%，环比下降3%；液态氩气单价为1369 元/吨，同比增长4%，环比基本持平，逐步企稳回升。

　　受粗钢产量涨幅收窄，液氧价格走弱；预计短期零售气价仍面临压力1)液氧及液氮：南方市场需求下降，钢厂收货减少，预计短期内液氧市场延续弱势震荡，预计下半年液氧市场表现弱于上半年，液氧价格或先扬后抑。液氮市场延续偏弱态势，下游需求疲软，预计短期内液氮市场继续偏弱震荡。

　　2)液氩：下游光伏、加工制造、电子等行业回暖，本周液氩价格企稳回升，预计短期内液氩市场维持窄幅震荡，预计下半年液氩价格或维持震荡前行。

　　行业动态：杭氧股份近期新签南京、徐州两气体项目，合计12.2 万方1)与南京钢铁签订供气合同，投资3.07 亿元新建一套6 万方空分装置，供气合同20 年，供气启动日为供气合同签约后22 个月；2)与江苏晋控装备新恒盛化工签订供气合同，投资3.9 亿元投资新建一套6.2 万方空分装置，合同期15年，供气启动日为合同签约后24 个月。

　　持续看好工业气体行业国产替代，海外可比公司近万亿元人民币市值1)中国工业气体行业1500 亿元市场，复合增速8%，有望诞生大市值公司。

　　2)海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为近10000 亿元、5200 亿元和4200 亿元，对应2021 年的平均PE 约为30 倍。

　　3)国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4 约50%，而海外达70%。同时跨国公司国内份额约40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。

　　4)电子特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。

　　以上数据均来自于杭氧股份深度报告《空分设备厚积薄发，向气体龙头升级》。

　　投资建议：

　　重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、国内二氧化碳龙头凯美特气，重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。

　　杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！

　　公开发行可转债申请获得证监会受理。近日发布“十四五”发展规划，长期目标：引领中国空分产业发展，成为世界一流的空分设备和气体运营专家。

　　1)气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。预计2021 年全年新签气体规模有望达到50 万方，同比增速超50%。我们预计公司2025 年现场制气业务的产销量有望达300 万方，收入达150 亿元，收入复合增速达30%。

　　2)设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在。

　　凯美特气：全球第二大食品级二氧化碳生产商，电子特气成为新增长极据海关及气体圈子相关数据显示，国内电子特气近千亿元人民币市场，进口替代空间广阔。电子特气行业壁垒极高，公司有望逐步取得重要客户认证，复制食品级二氧化碳的国产替代路径。

　　风险提示：1)下游行业需求不及预期；2)零售气价大幅波动风险。

（文章来源：浙商证券）